东方证券:沪金受美元指数走势影响么?2018年11月27日

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研究结论:


沪金受美元指数影响么?在美元指数大幅上涨的情况下,截止11月23日,18年伦敦现货黄金下跌了5.56%,但上交所现货黄金上涨0.49%,两者之间相差比较大,其中一个非常重要的原因就是汇率的影响。理论上来讲,以美元计价的伦敦现货黄金价格走势与美元指数负相关,而人民币汇率大部分情况下与美元指数正相关,那么,这两者的关系可能会使得以人民币计价的黄金不受汇率的影响。从实际的情况来看,如果使用伦敦现货黄金的年涨跌幅加上人民币兑美元的年涨跌幅,则结果与上金所现货黄金的年涨跌幅十分接近。以18年为例,伦敦现货黄金年下跌5.56%,人民币汇率年上升(贬值)6.67%,两者之和为0.45%,十分接近上金所现货黄金0.49%的年涨跌幅。从相关性的角度来看,从16年9月之后,沪金与美元指数之间相关性非常弱,同时,伦敦金与美元指数之间的相关性显著为负,而人民币汇率与美元指数之间的相关性也显著为正。当前时点来看,沪金受到美元指数的影响十分微弱。历史进程来看,沪金与美元指数之间的相关性经历了与伦敦金一致到独立的过程,其中重要的背景就是人民币汇率与美元指数相关性的变化,在16年之前,美元指数与人民币汇率的相关性非常低,这导致了美元指数的变动对黄金的影响不能及时的被人民币汇率的变动抵消,在日度层面表现为较低的相关性。


中证500大幅下跌:本周上证综指收跌3.72%,中证500大幅下跌,表现不及沪深300,中证500周收跌6.10%,沪深300周收跌3.51%,同时,中小创大幅下跌,中小板指下跌5.64%,创业板指下跌6.74%。行业惯性大幅下跌,表现为TMT大幅回调,同时消费类也表现较好,在当前的时点上,关注相对强势行业,如医药与食品饮料,但中长期情况来看,可能会在两到三周内形成强势行业。


估值:估值的情况来看,当前处于PE、PB历史最低十分之一水平的有中证500、中小板指、创业板50、有色金属、基础化工、电力设备、商贸零售、纺织服装、医药、房地产、电子元器件。食品饮料风险溢价再度触及历史高点。


融资余额连续两周上升:1、央行连续21个交易日停止公开市场操作。国债利率略有上升,两年期国债周上升1.2BP,十年期国债上升4.0BP。Shibor利率基本维持不变。2、本周陆股通净流出22亿,11月以来累计净流入447亿。3、截止11月22日,融资余额为7739亿,较上周四上升49亿,融资余额连续两周上升。4、本周无IPO上市。5、解禁规模来看,本周解禁规模为214亿,预计下周解禁516亿。


全球市场概述:石油暴跌:全球股市继续下挫,道指周下跌4.4%,VIX指数上涨18.6%。石油大幅下跌,ICE布油周下跌11.3%,收59.2,黄金企稳,基本金属大多下跌。美元指数有所上涨,在离岸人民币趋同于6.94。中美利差有所扩大,当前为34BP。


风险提示


1、监管持续加强导致市场风险偏好降低,


2、宏观经济下行对A股基本面带来负面影响

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